英國央行行長:若預期正確,需要加息的次數將多于市場預期

發表時間:2019-05-03 12:00:00

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卡尼稱,未來過度需求的出現將導致國內通脹上升,超過進口和能源的抵消作用,導致通脹在兩年內超過目標水平并繼續上升。

5月2日周四,英國央行公布利率決議顯示,貨幣政策委員會維持政策利率、國債購買規模和企業債購買規模不變,符合市場預期。

同時,英國央行上調了未來三年的GDP增速預期,并下調今明兩年的通脹預期。英國央行暗示,需要不止是一次加息以實現通脹目標。但仍然認為,需要逐漸、謹慎地加息。

在隨后的新聞發布會上,英國央行行長卡尼的講話顯示,他和英國央行的立場比歐美等主要央行更加鷹派。其講話要點如下:

  • 投資者對英國央行的計劃過于放松。目前的市場曲線中(隱含的)加息次數是不夠的。
  • 企業預期,如果英國硬退歐,產出將下降3.5%。
  • 短期通脹預期下調很大程度上反映了能源價格波動。
  • 未來過度需求的出現將導致國內通脹上升,超過進口和能源的抵消作用,導致通脹在兩年內超過目標水平并繼續上升。

路透評論稱,自2016年英國退歐公投以來,英國經濟已經放緩,但表現好于許多投資者所擔心的情況。在某些方面,英國看起來已經準備好迎接十多年來的第三次加息。

在發布會開始的演講中,卡尼表示,近幾個月來,全球緊張局勢有所緩解,特別是主要經濟體貨幣政策前景的修正,引發了全球金融狀況進一步顯著緩解。與此同時,全球風險情緒也已恢復。這已蔓延至較低的收益率,并緩解了英國的金融狀況。也有跡象表明,全球貿易正在企穩。最近的事態發展與英國央行的預期相符,即今年全球經濟增長將溫和回升至接近潛在增長率的水平。

與全球背景形成對比的是,英國國內緊張局勢依然存在。最新調查顯示,未來幾個季度企業投資意愿將進一步下降。投資下降正在拖累生產率增長,推高單位勞動力成本,并支撐國內引發的通脹。此前由于擔憂英國退歐造成貿易中斷,英國國內外企業均選擇提前生產,推動英國與歐盟的貨物進出口升至10年高點。

企業提前囤積庫存提振了一季度的GDP,但企業預計,一旦英國硬退歐,英國經濟增長、投資和就業的速度將顯著下降。最新調查顯示,企業預期產出將下降3.5%。

面臨英國退歐的不確定性,相對于資本投資,企業總體上似乎更傾向于招聘。因此,英國勞動力市場在過去一年的表現好于預期,就業和工資增長都出人意料地出現了上行。由此帶來的實際收入增長的強勁支持了消費,而消費反過來又推動了國內需求。家庭實際收入增長在一季度進一步加快。調查顯示,盡管對整體經濟形勢感到悲觀,但家庭對自己的財務前景仍相對樂觀。這種差異可能是英國退歐唯一明顯抑制家庭支出的領域是房地產市場的原因。目前,房地產市場交易低迷,價格停滯不前。貨幣政策委員會預計,二季度經濟增長將受到相應拖累。為平抑這種波動,潛在的增長速度略強于貨幣政策委員會此前的評估,盡管仍略低于潛在水平,這意味著當前經濟疲軟的幅度預計在未來幾個季度將略有擴大。

卡尼稱,盡管英國金融市場對英國退歐相關消息仍然敏感,但全球形勢的發展似乎已壓低了作為英國央行預測基礎的銀行利率市場曲線。目前的走勢意味著,到預測期結束時,銀行利率將升至1%左右,比2月份的報告低15個基點左右。

英國央行預測,在順利退歐的前提下,英國將經歷兩個階段。明年第一階段:增長仍然溫和,反映出英國退歐不確定性和低于潛在全球增長的持續拖累。預計4月份的短期通脹率將突破2%,然后回落至目標以下,這在很大程度上反映了家庭能源價格的波動和核心服務價格的溫和通脹。第二階段,隨著全球增長圍繞潛在利率企穩和英國退歐不確定性減弱,企業投資增長復蘇,房地產市場改善,消費繼續與收入大體同步增長,總需求回升至潛在利率以上。

卡尼稱,過度需求的出現將導致國內通脹壓力加大,超過進口和能源價格對通脹的抵消作用,導致通脹在兩年內超過目標水平,并在3年預測期結束后繼續上升。貨幣政策對英國退歐的反應將取決于其對供給、需求和匯率影響的平衡。在現在市場利率曲線中,加息是不充足的。根據貨幣政策委員會關于平穩退歐的條件假設,委員會繼續認為,在預測期間漸緊、有限地持續收緊貨幣政策,將是令通脹可持續地恢復到2%目標的合適做法。

在隨后的問答環節,卡尼回答了有關貨幣政策、經濟數據、通脹、利率、繼任者、氣候變化等的問題。

貨幣政策 如果預期正確,那么需要加息的次數將多于市場預期。只是在此次會議上不需要加息。

我們與歐洲央行和美聯儲所處的境地不同。英國和美國貨幣政策此前所擁有的密切相關性在本輪周期中并未保持。隨著英國的退歐不確定性增加,英國的中性利率將會上升。而(英國退歐)這個因素并不會影響美聯儲或歐洲央行的政策。

經濟數據 :英國央行將研究數據的短期波動。有證據表明,英國退歐的不確定性正在提高企業投資的門檻。投資相對于招聘的相對成本已大幅轉向有利于招聘,這將對生產率產生影響。

英國沒有出現債務推動的消費熱潮。工資增長比預期略高,就業也更加強勁。企業對投資持謹慎態度是合理的。企業預計,英國退歐的不確定性在(未來)一段時間內不會得到解決。

調查數據顯得過于悲觀,低估了歐洲股市上漲帶來的影響。高度的不確定性,使得英國PMI  數據和英國央行過于悲觀。

如果第二季度經濟明顯走強,這對貨幣政策來說可能是個好消息。

企業認為無協議退歐后,平均產出將下降3.5%。

通脹 :預計國內通脹壓力將穩步上升。英國央行的通脹預測與通脹目標不符。具體而言,之前認為延長通脹回到目標水平的時間是合適的,現在央行有了不同的看法。

利率 :從上一個緊縮周期以來,英國抵押貸款市場已從浮動利率轉變為幾乎是固定利率。

繼任者 :卡尼表示,英國央行下一任行長是否應該由女性來擔任的問題,應當由政府來回答。

氣候變化 :近幾周的事情再次強調政策制定者靈活應對氣候變化的重要性


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